今天读了一篇文章，是戴立宁先生的访谈，我认为他的许多看法对国内的证券市场有着极其重要的指导意义。现摘录部分观点与大家交流。

 

先简单介绍一下戴立宁先生：哈佛大学法学硕士，台湾财政部金融司司长、首席参事等职务，中国证监会国际顾问委员会委员

 

戴立宁提出了一个重要的观点，也是我很认同的，就是：工作关键是投资者教育。

他说在A股市场人们总是讨论炒股，但证券市场是希望建立一个相对长期的投资观念。因此公司的业绩和市盈率已经不重要，多数股民抱着赚一天就跑的心态，在这样的心态下，市场是不会稳定的。同时快速上涨的股价也会恶化社会风气，因为钱来的太容易了。

 

记得去年股市逼近6000点的时候，股市开户数量已超过一亿。当时多人都认为已经蕴含了很大的风险，但有一个声音说，按照比例来讲，13亿中国人只有1亿炒股，这个比例和发达国家相比还是很低的，因此股民还没疯狂。

我当时就觉得这个说法好像没对，但又没找出其根本错误。现在想想这个说法最大一个问题就是，炒股就和开车一样，原理很简单，但想玩好还是需要一些基本的知识。但当时一亿股民中有多少是具备了简单的证券投资知识的呢？

具体数据我不知道，但几乎所有证券公司的营业大厅里都坐满了老头老太太们。谁去给他们提供必要的教育？

证券公司肯定不会，证券公司希望人们都笨笨的，他们只管收取佣金，然后他们内部股票的优先交易永远没人发现，散户们总是要挂很高的价格才能买到，挂很低的价格才能卖出去。priority of transaction在CFA考试中反复强调，国内是屡禁不止。

基金公司也不会，10亿人民币的基金轻松收个2千万的管理费，然后就让基金净值随着市场跑吧。很多基金公司一季度的股票换手率就达1000%，说明他们为了获利根本不管是成长型还是价值型。一旦获得较高的基金净值，就大肆宣传自己管理的基金多么伟岸。除此之外还有大量的老鼠仓行为。以上分别违反了CFA考试中涉及的client characteristics, performance presentation and fair trade。

而他们，是不会提及“投资者教育”的问题的。

 

4.23股市暴涨，股民歌颂政府救市。其实最大受益者是QFII。QFII为何再次先知先觉，3000点成功抄底呢？

HSBC预测政府将宣布连串的救市措施。

降印花税已经兑现。

HSBC还预测政府会推出做空机制。

最近讨论的热门问题“融资融券”其实类似于股票期货，其中“融券”就提供了做空机制。

 

 

一个简单的计算：中国2007年财政收入5万亿人民币，约合美元7000亿美元。过去半年中国股市市值缩水按50%计算。QFII的投资额度目前为300亿美元。

为简化计算，假设：每次反弹市值均增加一倍，暴跌均缩水一半；熊市由小股民散户买单，抄底由QFII完成。

因此，最多反弹23次，7000亿美元的财政收入全部进入QFII腰包。而事实上由于股市总是震荡的，QFII也许只需要5次反弹就能取走我们的全年纳税总额。

到那个时候我们再回过头来想一个问题：QFII为何总是先知先觉，总是成功抄底？

 

最后回到投资者教育的问题，券商不会教育我们，基金公司不会教育我们，政府不会，QFII更不会。谁来教育投资者？

戴立宁说：既然我们相信“看不见的手”可以有效的运作这个市场，那我们应该尽可能的拿开“看得见的手”——政府。

简单的说就是，一个没有政府过度干预的市场才能教育我们的投资者。

写这篇文章是因为两年前的这一天我开始写space，还记得当时是在寝室谭大同学手把手教我的。

2006年4月26日的第一篇文章记叙了我的母亲，这一篇本应写一下老徐同志，可惜我不善抒情

两年的时间发生了很多有意义的事情，然而最有意义的一件事发生在两年之前

那是一个大雪纷飞的冬天，新东方托福班开始报名第一天

老徐和老张到新东方门口给我报了寒假新东方的托福班

虽然我没亲眼见证，但他们在风雪中的身影始终让我充满力量

这篇文章想表达了一种朴素的感情，用来感谢父母对我朴素的爱